1500亿跨境理财通试点在即 银行理财子面临新挑战

财联社（上海 北京，潘婷 高萍 姜樊）讯，5月6日，各部门联合发布《粤港澳大湾区“跨境理财通”业务试点实施细则（征求意见稿）》，拟推出面向个人投资者，总额度1500亿的“跨境理财通”。业内认为这是将此前沪港通股票的成功经验复制到财富管理领域，利于促进大湾区跨境投资便利化。

“跨境理财通”包含“南向通”和“北向通”。对参加“南向通”的内地个人投资者来说，首先需满足区域性要求，其次是投资金额及投资经验。光大银行金融市场部分析师周茂华认为，这些要求较好平衡了大湾区居民参与机会和投资者保护。

同时，“北向通”的投资范围以银行理财子公司和公募基金为主，业内人士认为，文件对银行理财子公司产品的合规性、设计的完备性提出了更高的要求。此外，由于投资范围排除了现金管理产品，或意味着现金管理理财产品的监管规定已在路上。

保护投资者 对个人投资者准入要求较高

5月6日，人民银行广州分行、深圳市中心支行，银保监会广东监管局、深圳监管局，证监会广东监管局、深圳监管局共同发布《粤港澳大湾区“跨境理财通”业务试点实施细则（征求意见稿）》（下称《细则》），向社会公开征求意见。

“跨境理财通”业务试点单个投资者投资额度为100万元。与QDII和QFII面对机构投资者不同的是，“跨境理财通”面向个人投资者，某银行理财子公司相关人士认为，系将此前沪港通股票的成功经验复制到财富管理领域。

具体来看，内地投资者需使用自有资金，具有大湾区内地9市户籍或连缴社保或个税满5年；具有2年以上投资经历，且满足最近3个月家庭金融净资产月末余额不低于100万元人民币，或最近3个月家庭金融资产月末余额不低于200万元人民币。

对此，某外资银行人士对财联社记者表示，2年的投资经验要求并不算高，反而是社保缴税记录这一点，其实是对投资人所在区域有着更高的要求。投资经验的要求反映投资人需对市场有一定了解，这更有利于监管部门在风险控制方面开展工作。

她进而解释称，众所周知，与A股市场不同，港股市场的涨跌幅不受10%的限制，如个人投资者从未接触过此类股票市场，很有可能接受不了；一般而言，具备两年投资经验的投资者，不仅知道不同市场之间的区别，也具备一定的风险意识。

某券商人士还认为，对投资者的资产规模要求相对科创板、创业板、港股通、新三板等来说也比较高。此外，时间上大多要求是20个交易日，“跨境理财通”则是三个月，对资金流动性要求更严格。当然，这些要求的出发点也是为了保护投资者。

在光大银行金融市场部分析师周茂华看来，跨境投资难度较大，要求投资者有较为丰富的知识、经验储备；同时，家庭金融资产范围广（包括现金储蓄、保险、债券、权益投资等），整体看，这些条件可以较好平衡大湾区居民参与机会和投资者保护。

投资偏好不同 对内地银行理财子公司提出更高要求

符合条件的内地和港澳投资者可分别参与“南向通”与“北向通”理财投资，其中“北向通”投资产品包括银行理财子公司“一级”至“三级”风险的非保本净值化理财产品（现金管理类理财产品除外），和“R1”至“R3”风险的公开募集证券投资基金。

某大行理财子公司人士对财联社记者表示，对银行理财子公司而言，“跨境理财通”提供了更丰富的投资者来源，对产品的合规性、设计的完备性提出了更高的要求，短期内影响不大。值得关注的是，排除现金管理产品，可能意味着银行现金管理理财产品的监管规定即将出台。

渣打中国财富管理部投资产品及投资顾问总监闵成在接受财联社记者采访时表示，“北向通”为内地代销银行开辟了新市场，无论是投资人的数量还是投资潜力都不容小觑。但另一方面，“跨境理财通”也对理财产品从前期调研、开发、合规风控检验，到走向市场后的销售等各个模块提出了新的要求。

他还指出，此前港澳投资者一般通过沪深港通、中港互认基金等方式投资内地市场，但往往会受到信息、成本和汇率等问题的困扰。“北向通”的开通从代销银行到产品，极大地丰富了港澳投资者配置内地资产的选择。但客户和产品数量的激增往往伴随许多未知风险。

投资偏向方面，渣打银行大湾区行政总裁林远栋指出，内地投资者更偏向有固定收益的产品，更能接受在海外上市的中概股、中资企业美元债作为投资标的；而内地资产对港澳投资者的吸引力应是中国经济高速成长中的投资红利，如新消费、新基建、新制造、新科技等。

华鑫证券团队认为，此项试点未来或为国内股债市场带来增量资金，但试点初期额度总量有限。考虑到权益市场已经有较为成熟的“双向通”市场，而内地债市整体收益率高于港澳，更多受益的可能主要为国内债市。

中信证券研报则指出，试点利好粤港澳大湾区优秀财富管理银行，而内地银行则需提升产品组织能力。内地银行将直接与国际资管机构竞争。“北向通”投资者无法购买内地银行的现金管理类产品，内地银行需强化固收、权益及另类资产投资能力。

目前“跨境理财通”的推出时间仍然未定。不过，香港特区政府财政司司长陈茂波今日表示，香港金管局正与人民银行及澳门金管局敲定跨境双向理财通业务试点的实施细则，很快便会落实推出；此外，香港金管局与人民银行就“债券通”南向开通的实施细则亦已准备就绪，相信亦会很快落实。

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